過去一兩年，全球股市在AI浪潮的裹挾下狂飆突進，但市場對這場狂歡的質疑聲也日益高漲。近期，部分AI芯片及服務器租金價格出現回落，令投資者擔憂熱潮是否已見頂。誠然，沒有人能精準預測頂峰何時到來，但商業與資本市場的底層邏輯卻歷久彌新：任何一場浪潮，都有造浪者與逐浪者之分。前者憑藉深厚實力引領風向，後者往往只能亦步亦趨。

以當前AI帶來的記憶體（存儲）超級周期為例，龍頭大廠如SK海力士、三星等早已賺得盤滿缽滿。這種暴利效應吸引了大量中小企業在高峰期紛紛集資擴產。然而，當所有人一哄而上時，建設成本必然水漲船高。一兩年後，當這些新產線紛紛落成，AI泡沫或許已經破裂，屆時供過於求，這些盲目跟風的「逐浪者」面臨的將是虧損而非盈利。這正是資本市場中，龍頭企業螺旋式上升、龍尾企業卻螺旋式下降的殘酷真相。

生意人並非傻子，這些龍尾企業的老闆同樣深諳週期性規律。但對於實力不足的企業而言，融資渠道有限，往往只有在行業最繁榮的高峰期，才能以高估值籌集到資金。他們明知此時擴產極易踩中周期陷阱，卻別無選擇。因為對部分企業家而言，趁著行業高峰炒作概念，高價套現手中股份才是真實目的。即便最終企業因產能過剩而陷入困境，老闆個人卻可能早已全身而退。這種資本遊戲，註定了逐浪者的悲劇宿命。

保持清醒做下一浪「造浪者」

將目光轉向香港，我們更應保持清醒。以香港的市場體量，試圖在基礎大模型研發上與全球科技巨頭硬碰硬，絕非明智之舉。我們不可能憑一己之力開發出被廣泛應用的通用大模型。面對科技變革，香港必須具備前瞻性思維，放棄在現有AI賽道中「逐浪」的執念，轉而謀求成為下一個技術浪潮的「造浪者」。

這要求我們跳出單純的算力與模型競賽，去尋找那些能夠與香港獨特優勢相結合的未來賽道。例如，結合香港在國際金融、專業服務及法治環境上的優勢，探索AI在跨境金融合規、知識產權保護、高端醫療等垂直領域的標準制定與應用落地；或者在機器人技術、數據採集等具備潛力的創新領域提前佈局。只有將自身的優勢與未來的技術節點深度綁定，我們才能在下一波浪潮來臨時，掌握定義規則的主動權，而非在別人的浪潮中淪為被收割的代價。

潮水終有退去的一天，當潮水退去，唯有真正的造浪者才能屹立不倒。對於香港而言，與其在AI的尾聲中焦慮，不如在下一個破曉前，安靜而堅定地佈局屬於自己的星辰大海。

作者：時事評論員 林暉

（文章純屬作者個人意見，不代表本報立場。）