美國經常指控其他國家操縱匯率，以維持貿易上的優勢。這種指控並不成立，因為政府的其中一項重要功能，就是要維持匯率的穩定。要維持匯率的穩定，政府就得在需要的時候入市干預。如果政府任由匯率自由浮動，擁有大量資金的國際投資者，就會乘機興風作浪，予取予攜，捲走出現匯率危機的國家財富，叫這個國家以後都不容易翻身。

1997亞洲金融風暴時，亞洲各國都出現匯率危機。馬來西亞為了保護本國的利益，不讓富裕國家乘機發災難財，暫時封閉外匯市場；非經政府批准，不得進行外匯買賣。此舉被美國橫加指控，認為是過度干預市場，差點要遭受國際制裁。事後證明，馬來西亞的做法是正確的；那些任由市場自行調節的國家，都付出了更大的代價。

其實即使是美國，在2008年出現次按危機時，亦沒有任由市場作自我調節，而是橫加干預，大量QE，由聯儲局出面購入出現危機的金融機構債務（有時甚至直接買入這類公司的股票）。這難道還不算是赤裸裸的市場干預？這反映美國的所謂自由市場原則絕對是雙重標準的。一切以美國的利益為重。

香港行聯繫匯率，硬性把1美元兌7.8港元作為金管局必須維護的匯率。這其實就是操控匯率，但由於聯繫匯率是英殖年代提出來的，而英國又是美國的盟友，所以美國絕少指控香港。美國自己也曾協助一些拉丁美洲國家行聯繫匯率，不過並不成功罷了。

美國自己的確甚少直接干預美元匯率，但聯儲局卻有用其他手段間接干預美元的匯價。美聯儲局成立的目的，就是控制通脹與維持就業；手段是透過調節貨幣供應量來調節利率；而利率卻與一個國家的匯率息息相關。憑此，美聯儲局就可以名正言順地操縱美元的匯率。

美國的疫情失控後，美國政府需要大量舉債去支持國民維持生計，及推動經濟迅速復甦。因此，必須抑遏利率的上升，以減少美國政府的負擔。為此，聯儲局竟出口術，說2023年前都會把聯邦基金利率維持在0至0.25%水平。打算在數以年計的時間裏把利率維持在這麼低的水平，當然是在操控利率，間接亦在操控美元匯價。美國予人的印象是想刻意讓通脹重臨，好讓美元貶值；這樣，美國還債時就會還得輕鬆些。

五月分美國公布的消費物價指數(CPI)，年增5%，遠高於聯儲局的目標CPI 2%，但聯儲局一樣堅持不加息。照計，即使聯儲局不加息，市場上的債券孳息率亦應自行上升才是。但很奇怪，市場上的債券孳息率，在通脹數字公布後，不升反降；十年期的國債孳息跌破1.5%水平。這反映可能有國家之手在干預，美國自己也是市場操控國。

原載：am730

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